券商分仓佣金上半年成绩单出炉，行业迎来久违的高增长 。Choice数据显示 ，上半年券商获得公募基金分仓佣金收入合计约87.24亿元
，相较2025年同期的44.74亿元接近翻倍
。在收入排名前50的券商中，49家实现同比正增长 ，22家收入实现翻倍。

　　业内人士认为，规模快速扩张背后
，交易活跃度抬升与基金产品扩容构成核心驱动力 。在费率改革持续推进的大背景下，卖方研究业务模式正从“通道收费 ”转向“价值创造
” ，各家券商也在“内外兼修”中形成自己的打法。

　　市场回温与基金扩容共推规模井喷

　　券商分仓佣金收入迎来总量强劲反弹
。2026年上半年
，全行业分仓佣金合计约87.24亿元，同比近乎翻倍 ，创下近年同期新高。

　　多位业内人士告诉上证报记者
，分仓佣金规模大幅走高，首要驱动因素是行情回暖、市场交易量大幅增长 。据Choice统计 ，上半年股票交易总金额24.41万亿元
，同比增长101.57%，债券交易总金额3.21万亿元 ，同比增长53.59%
。

　　“上半年科技行情带动市场风险偏好修复
，进一步放大机构交易需求。 ”国金证券股票销售交易部总经理冯诚向记者表示，科技创新带来了丰富投资主线 ，推动权益市场活跃度上行 。

　　除交易活跃度抬升外，公募产品整体收益回暖
，带动管理规模攀升，进一步打开分仓佣金市场的增长空间
。中国证券投资基金业协会数据显示 ，截至2026年6月末
，公募基金资产净值合计达39.67万亿元，再创历史新高。上半年全市场新发基金同比增长31.4% ，创近五年同期新高
，合并发行规模同比增长约22% 。

　　西部证券非银金融首席分析师孙寅告诉记者，交易活跃度叠加基金存量与新发规模上行 ，共同推高分仓佣金体量
，同时中长期资金入市政策持续落地，险资 、银行理财子等资金加大权益配置 ，券商面对的客户群体也在持续拓宽
。

　　前十阵营内部的变动是分仓佣金榜单最值得关注的部分。从位次来看
，中信证券
、国泰海通、广发证券 、长江证券、华泰证券稳居行业前五 。第6至第10名分别为兴业证券
、中信建投、国联民生 、申万宏源证券
、国金证券
。

　　其中，国金证券、兴业证券 、中信建投
、申万宏源证券、广发证券佣金收入同比翻倍。其中国金证券同比增长181.14% ，排名从去年第18升至第10，兴业证券同比增长 158.67%
，位次由第9升至第6，行业内部的位次重构正在发生 。

　　研究业务开启“内外兼修”新阶段

　　在市场整体红利之外 ，行业内部的竞争逻辑与服务模式也正经历重塑。随着公募基金交易佣金改革步入中长期
，卖方研究正告别传统的“通道收费
”模式，转向以研究能力为核心的“价值创造” ，开启“内外兼修 ”新阶段
。

　　对外服务层面
，券商需要面向公募 、私募
、险资及境外机构等多元客户，匹配不同资金的配置诉求。与此同时 ，客户需求也在持续升级 。“一方面
，AI工具替代大量标准化工作，机构投资者更加看重深度产业研判；另一方面 ，投资研究的边界不断拓宽
，既要站在全球产业链视角看待A股公司，也要覆盖更多早期前沿细分赛道
。
”冯诚表示。

　　对内赋能方面 ，研究所则需承担智库功能，服务产业政策与实体经济
，并为投行、财富 、资管等业务提供研究“弹药” 。

　　国信证券非银分析师陈锐观察到，不少头部机构正在调整研究所考核逻辑 ，弱化短期分仓佣金排名权重
，转向服务长期配置资金，通过设立产业研究院
、政策研究院 ，跳出二级市场交易视角
，输出长周期的基本面研究成果
。例如，广发证券产业研究院搭建产学研投融一体化平台 ，持续引入外部科学顾问
，聚焦核心赛道深化产业研究。

　　与此同时，属地化战略与政策研究亦被纳入智库职能范畴 。例如 ，兴业证券锚定属地发展战略
，高效支持福建省金融强省建设，多项研究成果获得省级部门采纳；另有多家券商承接监管课题、参与政策研讨 ，以产业研究对接实体经济发展
。

　　跨业务协同则成为释放研究价值的关键抓手。兴业证券落地“投行+研究 ”模式，打通一二级市场价值转化
，同时推行首席分析师挂钩分支机构机制，把研究成果向财富业务输出 ，赋能高端投顾产品建设 。国金证券同样推动研究所与投行 、私募股权、资管
、财富等多条业务线联动
，输出跨部门综合服务
。

　　展望未来，国金证券研究所所长苏晨向记者表示 ，随着市场对研究深度、产业链联动 、前瞻研判的要求不断提升
，研究所需要做好人才引育，推动研究业务结构升级 ，塑造分析师的市场定价权
，依托联合研究
、数字化研究，联动内部业务条线打造自身研究特色。

（文章来源：上海证券报）