来源：能源研发中心

　　燃料油：8月25日国内白天收盘，燃料油市场高位回落 。FU11主力录得3842 ，环比上涨0.52%
。LU10主力录得4921，环比下跌2.24%。地缘层面上
，8月25日凌晨，美国公布多项针对伊朗经济制裁 ，但利多出尽后油价回落 。市场又传出消息
，巴基斯坦向伊朗递交了美国方案：用撤销制裁和海上封锁换伊朗重新开放海峡。TACO风险似乎有迹象
。

　　今日合约表现来看，低硫回落幅度强于高硫 ，但仍处于高位区间。高低硫区别来看
，低硫供应仍旧受调和组分约束，高柴油裂解对低硫支撑在 。但国内低硫自产有增加预期 ，而高硫对外进口依赖度70%以上
，且集中来源于制裁国俄罗斯 、伊朗
、委内瑞拉
。资金打击高硫力度要比低硫缓和，至少全球重油紧于轻油结构性支撑在 ，毕竟少了中东和俄罗斯两大重油供给力量。库存维度上
，亚欧地区库存小幅累库 。8月21日ARA燃料油库存754千吨，环比上涨 18%；8月19日当周新加坡燃料油库存18423千吨 ，环比上涨7%．上周舟山港口报税库存85万吨，环比上涨6%
。新加坡当周发运回落导致库存有所累库。

　　后续来看
，随着南亚发电渐入尾声，船燃需求增量不够（高价抑制需求） ，需求支撑或靠进料维持
，基本面吃紧或缓和 。一旦配合地缘风险回落，下跌的空间也比较大
。短期市场波动相对大。

　　沥青：8月25日国内白天收盘 ，沥青主力BU10报4554点
，较前一交易日上涨1.24% 。此轮沥青费用 上行更多是受到成本端传导的推动，而品种自身基本面的驱动并不突出 ，近来 尚未真正进入“金九银十 ”的传统备货旺季
，且当前绝对费用 已处于偏高水平
。从期现价差看，山东地区基差已回归至正常区间并呈偏弱态势 ，反映出即期现货需求表现平平。炼厂生产负荷保持稳定
，但终端实际消费增量有限，高价货源向下游传导的阻力较为明显 。就供给端而言 ，国内炼厂综合开工率仍维持在中等偏低水平，整体资源增量有限
，偏低的库存水平则对现货费用 构成一定底部支撑。现阶段市场正处于“成本端高位与需求端待验证
”的僵持格局，盘面走势与原油费用 波动的联动性较强 ，低库存限制了费用 深跌的空间
，但上方又受到需求启动滞后的压制
。

　　后续来看，短期行情宽幅震荡看待 ，关注地缘变化以及终端项目实际复工进展。地缘转入宽松
，跌幅安全性要比SC FU LU高 。关注BU-FU逢低买入机会
。